日前，隆鑫通用發布了關于控股股東重整進展暨相關風險提示的公告，公告內容顯示，公司近日收到控股股東隆鑫控股有限公司等十三家公司管理人（簡稱：管理人）發來的截至2024年7月31日重整事項最新進展告知函，隆鑫系十三家企業重整管理人賬戶于2024年7月18日收到渝富資本支付的首筆重整投資款4.23億元。

管理人還表示，后續將以不推翻原有重整計劃和清償方案為原則，繼續與重整投資團其他各板塊意向投資人洽談重整投資協議具體條款，并監督已簽署重整投資協議的履行，監督重整主體執行重整計劃，并及時履行信息披露義務。

也就在前一日，隆鑫通用還發布了公告，控股股東提議召開臨時董事會和臨時股東大會的公告，推薦李耀、胡顯源、黃培國、龔暉、劉嘉祺、邵海翔為公司第五屆董事會非獨立董事候選人，推薦晏國菀、張洪武、劉建新為公司第五屆董事會獨立董事候選人。其中，李耀、胡顯源、黃培國均為宗申系隊伍，這意味著，宗申將全盤掌控隆鑫通用，這也預示著，涂建華即將失去對隆鑫通用的實際控制權。

重整陰影下隆鑫通用的困局

在摩托車領域，涂建華曾是大名鼎鼎的“摩托車大王”。其礦工出身，因工傷離職轉身創業，從事過鋼材儲運和金屬材料貿易，直到上世紀90年代初，涂建華確立摩托車發動機生產為事業方向，一舉獲得成功并奠定重慶摩幫三巨頭之一的地位。

在摩托車產業取得巨大成功之后，涂建華又成立隆鑫控股，進軍房地產、金融、再生資源等領域，并參控多家上市公司，隆鑫系帝國迅速做大，資產一度超400億元，涂建華個人更一度成為重慶首富。但讓涂建華始料未及的是，隨著宏觀經濟形勢的變化，多元化也成為了一把雙刃劍。從2018年開始，多年擴張后的隆鑫系債務暴雷，公司資金鏈面臨巨大考驗。在巨大壓力下，2022年1月，重慶市第五中級人民法院（下稱“重慶五中院”）受理了隆鑫系十三家公司的破產重整案件，2月即被裁定破產重整，這13家公司均由涂建華所實際控制。與此同時，涂建華自身也風光不再，甚至陷入債務困境成為失信被執行人。

值得注意的是，而盡管受到控股股東的債務危機影響，隆鑫通用近幾年發展仍然頗為強勁，仍是整個隆鑫系產業板塊中的最優質資產。數據顯示，2023年，隆鑫通用無極VOGE系列摩托車產品實現銷售收入14.92億元，同比增長57.05%，全年總銷量穩居行業前三；2024年第一季度，無極VOGE系列產品實現銷售收入6.04億元，同比增長135.21%。其中，國內銷售收入實現3.24億元，同比增長259.43%；出口銷售收入實現2.80億元，同比增長68.02%。

一位隆鑫控股內部人士對記者表示，受到重整影響，隆鑫通用的表現遠低于預期，如果此次破產重整能夠順利完成，隆鑫通用將順利擺脫影響繼續向上發展。

不斷出現的變數

然而，近兩年時間過去了，在一個又一個變數中，隆鑫系破產重整之路可謂一波三折，這無疑為隆鑫未來的走向帶來了巨大的不確定性。

根據原本裁定的重整方案，隆鑫系十三家公司的重整計劃原本打算在12個月內完成，但由于重整投資資金未能如期籌措到位，更換重整投資人等一系列原因的影響，到目前“隆鑫系”的重整被迫多次延期。2024年5月20日，重慶五中院作出民事裁定：同意隆鑫系十三家公司延長重整計劃執行期限三個月，至2024年8月21日。

就在重整計劃再次執行即將臨期的當口，形勢再次發生變化。

8月3日，隆鑫通用發布公告稱，公司于8月2日收到中國證監會重慶監管局（下稱“重慶證監局”）出具的《關于對隆鑫通用動力股份有限公司采取責令改正措施的決定》（【2024】21號，下稱《決定書》）。

《決定書》顯示，隆鑫通用第四屆董事會已于2023年1月到期，至今尚未換屆。公司現任董事長、總經理涂建華因個人所負數額較大的債務到期未清償，已被多家人民法院列為失信被執行人，構成《公司法》第一百七十八條第一款第（五）項規定的不能擔任公司董事、高級管理人員的情形，違反了《上市公司治理準則》第二十五條的規定。

重慶證監局要求隆鑫通用收到《決定書》2個交易日內披露該《決定書》，并進行董事會換屆并更換董事長、總經理。在收到《決定書》之日起30日內披露整改報告并報送該局，整改報告應由全體董事簽名確認，并加蓋公司公章。

截至目前，隆鑫系十三家公司破產重整仍在進行中，隆鑫控股有限公司（下稱“隆鑫控股”）持有的隆鑫通用股權尚未進行交割，公司控股股東仍為隆鑫控股，公司實際控制人仍為涂建華。

“若重整計劃實施完成，隆鑫通用的控股股東及實際控制人將發生變更，若未能在裁定時間內實施完成，則其控股股東存在被宣告破產的風險。”一位接近隆鑫系破產重整事宜的人士對記者說。

重整背后的博弈

在隆鑫系十三家公司破產重整計劃執行過程中，一個又一個的變數讓隆鑫系的未來籠罩在一片迷霧之中，而在變數的背后，各方博弈的復雜也開始浮出水面。

自進入破產重整程序以來一直保持沉默的隆鑫控股實控人涂建華，面對最新的隆鑫控股重整方案，終于喊出了“反對”。

7月29日，港股上市公司齊合環保（涂建華為實控人）公告稱，公司接到渝商集團董事涂建華先發來的《告知函》，涂建華稱管理人擅自將原由債權人會議表決通過并經重慶五中院批準的一體重整方案變更為分板塊出售，未經債權人會議決議對重整方案做實質變更，嚴重損害債權人和本公司利益。

公告披露，涂建華對管理人與宗申公司簽署的協議，已于2024年7月16日向重慶五中院提起確認無效訴訟，但被重慶五中院口頭告知拒絕受理。

一位隆鑫通用內部人士告訴記者，這份《告知函》總結起來有三個方面的意思：第一，管理人未經債權人大會審議批準，擅自使用保管的隆鑫重整公司公章與重慶宗申新智造簽訂《重整投資協議》，違反了《破產法》對管理人處分財產的強制性規定；第二，重整計劃以前是合并重整，現在變成了拆分出售，披露的六份重整協議已將保留資產中的主要優質資產處分完畢，均未提及贈與包含渝商小股東在內的創始人5%的股權事宜，此舉嚴重損害渝商集團小股東的權益；第三，原一體重整方案中對股票轉讓的定價系考慮投資人整體重整的因素并經債權人會議審議通過，現管理人擅自將隆鑫系十三家公司資產分拆出售，其定價既未經債權人會議審議通過，也未經任何比價程序，其轉讓價為每股1.15元人民幣，與重整計劃規定的抵償價每股31.98元人民幣相比明顯偏低，嚴重損害債權人和上市公司利益，且重慶宗申新智造與隆鑫控股之間存在嚴重的同業競爭和反壟斷問題。

而值得注意的是，即便在隆鑫控股實際控制人對目前的重整方案并不認可的情況下，隆鑫控股破產重整管理人卻在不斷加快推進著這一似乎存在諸多爭議的重整方案，而作為收購方的宗申新智造方面反而一直保持著沉默，自成為隆鑫重整投資人后，就鮮見其就此事進程發布相關公告。

一方面是涂建華不甘心辛辛苦苦創立起來的企業集團，拱手成為此前競爭者的囊中物，另一方面，為了企業，特別是隆鑫通用這樣的優質板塊能夠繼續發展，不能一拖再拖，甚至一個大型企業集團重整的背后，還要顧忌到一個地區的經濟發展和穩定。而在無奈的背后，博弈，卻顯得頗為復雜。

在隆鑫系破產重整事件的表面，反映出的是商場如戰場，利益紛爭不斷。但我們期待的是雙方能夠通過充分協商，兼顧各方訴求和利益，并嚴格遵守契約精神，實現共贏而非雙輸。畢竟，無論是無極機車還是賽科龍摩托，都是中國摩托車行業的重要組成部分，其未來的發展直接關系到中國摩托車產業格局的變化與走向。